文 | 美股研究社
奢侈品电商——寺库的三季度财报，似乎姗姗来迟！
北京时间12月28日晚，寺库在当日美股盘前公布了2020财年第三季度的财务报告。受财报刺激，寺库盘后股价下跌4.9%。截止美股研究社发稿，寺库集团每股报2.33美元，总市值为1.65亿美元。
可以说寺库近一两年的表现一直不佳，这一点从其营收表现和活跃用户数量就可以看出。在阿里、京东等头部电商平台也在持续发力奢侈品业务的当下，寺库未来的道路似乎会越来越难走。透过这份寺库的最新财报，投资者又能从中获取哪些信息呢？
三季度营收萎靡态势持续，活跃用户数下滑或成主因
在疫情冲击奢侈品高端消费的背景下，中国正在成为奢侈品商家角力的竞技场。波士顿咨询BCG与腾讯此前发布的《中国奢侈品消费者数字行为洞察报告》称，2020年全球奢侈品市场受疫情重创之下，率先回暖的中国市场预计2020全年增速20-30%。
据寺库最新发布的三季度财报数据显示，寺库的营收为13.7亿元，相较于上一季度的13.1亿元，环比上涨4.6%；与上年同期的19.4亿元相比，同比下滑29.4%。领跑全球的增速似乎并未对奢侈品电商寺库起到较大的推动作用。奢侈品销售为寺库核心业务，此项业务收入占比寺库总营收90%以上，为寺库的最主要业务。
与今年一二季度的营收数据相比较，三季度的营收额略有回升，这与国内消费市场的回暖有关。但从去年三季度的同比数据对比来看，寺库的营收下降趋势还是较为明显。
美股研究社认为，本季度寺库集团营收数据的同比下滑，很大程度上是此前下滑态势的延续。在某种程度上是"新瓶装旧酒"，再多去讨论似乎并无新意。而从近两年的发展情况看，寺库集团营收增势的萎靡或许与以下因素存在一定关联。
网经社发布的《2020年(上)中国跨境电商消费投诉数据与典型案例报告》，在报告中寺库投诉榜位居第三。据消费者维权案例显示，退款问题、发货问题、商品质量、网络售假等是2020年上半年期间跨境电商投诉的主要问题。
另据数据统计，在消费调节平台——电诉宝上，寺库投诉反馈率仅为51.61%、其综合指数仅为0.332，获"不建议下单"的购买评级。寺库对于消费者投诉案件的不重视，也影响到其活跃用户数的增长。
今年一季度寺库的活跃用户数经历了环比"大跳水"，这与突如其来的疫情导致的消费支出减少有关，而从近七个季度的同比数据来看，寺库的活跃用户数同比增速一直呈现出同比下滑的态势。
对于电商平台而言，活跃用户数是影响营收的一个重要指标，活跃用户数的下滑也导致寺库的营收呈现萎靡的态势，未来如何加强平台的用户留存，将是寺库需要面临的难题。
净利润同比下滑逾60%，"砸钱"策略或透支发展潜力
据三季度的财报数据显示，寺库集团本季度的净利润为0.22亿元，与上年同期的0.62亿元相比，同比下滑64.5%；与上一季度的0.07亿元相比，环比上涨214.3%。
在经历一季度的亏损，二季度的微薄净利润后，三季度寺库的净利润涨幅超过200%，美股研究社认为这是此份财报的最大亮点。
不过，从成本上来看，或许可以看出寺库净利润环比上涨的些许"端倪"。本季度寺库的销售成本为0.58亿元，相较于去年同期的1.11亿元下降幅度47.7%。相较于今年一二季度营收的环比上涨，三季度的销售成本却出现下滑，可以看出寺库三季度净利润的环比提升部分原因在于降低销售成本所致。
寺库的盈利能力在未来将成为资本市场和投资者关注的重点和焦点。从七个季度的净利润数据，寺库的净利润表现还是较为不稳定的，而究其背后的原因，美股研究社认为与寺库采取的策略相关。
今年"618"期间，寺库推出"瓜分2亿奖金"活动，颇有效仿拼多多"百亿补贴"的之迹。但与拼多多不同的是，寺库的体量和现金流表现是否能够撑起2亿奖金的补贴，在美股研究社看来这是一个难处所在。
财报显示，截至2020年9月30日，公司拥有现金，现金等价物和限制性现金7.94亿元。而截至今年6月份，寺库拥有现金、现金等价物和限制性现金12.03亿元。三个月时间现金流储备减少4亿元，可以看出寺库的现金流状况堪忧。
结合寺库平台活跃用户数减少来看，寺库的2亿奖金明显是在抢夺用户。奢侈品电商的竞争越来越激烈，阿里、京东等头部平台也在该项业务上发力。
11月11日前10分钟，京东奢侈品成交额同比增长超500%，前30分钟超130个奢侈品品牌成交额同比增长100%。
11月1日，天猫奢侈品交易开售仅10分钟，首次参与的巴黎世家、Coach成交额就超过今年的618全天；MK、MCM、Qeelin等品牌的成交超过去年"双11"全天。
在抢夺用户的突围战中，砸钱以争夺更多用户的注意力是电商平台的惯用策略，寺库也不能免俗。只不过与电商巨头们相比，寺库真的经不起如此烧钱的折腾，而这也给寺库未来的发展蒙上了一层阴影。
寺库VS The RealRea，外来和尚能否传授赚钱"真经"？
拿寺库集团与美国二手奢侈品奢侈品电商The RealReal对比，或许可以看到寺库集团目前的不足之处，也可以通过探究二者在业务等诸多方面的差异而为寺库集团未来的发展或许能够提供些许方向。截至目前，The RealReal股价为20.84美元，市值为18.46亿美元。
从采取的发展策略上而言，The RealReal采取的策略是线上+线下协同发展的路子，除在线上进行奢侈品交易外，The RealReal旧金山店加入了奢侈品鉴定、估价等新服务。顾客在该店可以完成奢侈品估价、出售或是买走卖家寄售在这里的奢侈品。
而从寺库集团来看，其线下业务目前而言是缺少。其业务几乎全部来自于线上。对于奢侈品这类溢价高、购买频次少的产品，线下门店的同步铺开或许是必要的，这也是巩固线上业务的重要一环。
其次，对于用户的引流也是问题之一。寺库集团目前采取的策略似乎还是单打独斗，并未与头部电商平台或者是奢侈品品牌展开合作，因而也造成了目前的诸多困境。
而与之相反的是，The RealReal虽也未与亚马逊、eBay等大型电商平台展开合作，但是其采取了与顶级奢侈品品牌合作的方式。
在2019年10月7日至2020年1月31日期间，The RealReal的注册会员每在平台寄售一件Burberry产品，即可在美国18间Burberry精品店任意一家中，尊享一次免费的个性化购物体验。
综上所述，在中美垂直电商发展环境不同的语境下，The RealReal的发展策略也仅能提供参考，找到适合自己的发展道路或许是寺库集团目前所面临的最主要问题，但这并非易事，留给寺库的时间不多了。
