近日，共享单车哈啰出行在美国纳斯达克递交招股书。
招股书显示，哈啰出行已从单一的共享单车业务，拓展出助力车两轮共享、四轮顺风车、吃喝玩乐新兴本地服务等多元化业务。
业务边界不断拓展，哈啰出行营收也节节攀升，2018-2020年累计营收超百亿元。然而，哈啰出行一直处于亏损状态，三年累计亏损近50亿元。
哈啰出行因何持续亏损？多元化业务发展今后能实现盈利么？
资本不断加码哈啰出行
2016年前后，共享单车如过江之鲫，数十家企业跑马圈地，烧钱抢用户。彼时，ofo和摩拜势头最盛。
洗牌完成后格局明朗，摩拜被美团收购，ofo戏终落幕。2016年才成立的哈啰出行，凭借在三四线城市的布局优势，躲过了正面厮杀，迂回包围一二线城市，成功占领市场最大份额。
与其说哈啰出行十分优秀，倒不如说它足够幸运。哈啰出行之所以能笑到现在，背后是以蚂蚁金服为代表的一众资本大佬仍在烧钱。
据不完全统计，哈啰出行累计完成十多轮超145亿元融资，投资方包括蚂蚁金服、GGV纪源资本、春华资本、宁德时代(300750,股吧)、威马汽车等。其中，蚂蚁金服共参与了五轮投资。
2017年12月，蚂蚁金服参与对哈啰出行3.5亿美元D1轮投资；2018年4月参与对哈啰出行7亿美元投资，6月以20亿元战略投资哈啰出行，9月再参与对哈啰出行40亿元战略投资；2019年7月，再度战略投资4亿美元。
2018年3月，哈啰出行实行全国免押金战略，支付宝芝麻信用分650分以上用户，通过扫描车身二维码，选择授权芝麻信用，便可全国免押金骑哈啰单车。支付宝庞大的用户基数，成功化解哈啰出行的引流问题。
时至今日，蚂蚁集团全资子公司Antfin（Hong Kong）Holding Limited仍是哈啰出行第一大股东，持有公司36.3%的股份。
在“蚂蚁”们的保驾护航下，哈啰出行发展也算顺风顺水。在共享单车业务基础上，还拓展出哈啰助力车、哈啰顺风车、吃喝玩乐等多元化业务。
2020年，哈啰出行总交易额（GTV）达130亿元，年度交易用户为1.83亿，总交易数达52亿次。其中，34%的哈啰用户曾使用两种或以上服务。
2018-2020年，哈啰出行的营收分别为21.14亿元、48.23亿元、60.44亿元，营收逐年增长，三年累计营收超百亿元。
哈啰出行的连年亏损开始下降，但依然惊人。2018-2020年分别亏损22.08亿元、15.05亿元、11.34亿元，三年累计亏损近50亿元。
何以至此？
共享两轮业务仍是烧钱买卖
关键在于以共享单车为主的两轮业务仍处于烧钱状态，在找到盈利模式之前，这是哈啰出行无法回避的问题，尽管它已是行业老大。
数据显示，2020年哈啰出行的全国注册用户累计超4亿，稳居行业第一。同时，共享单车及助力车业务已延伸至全国400多个城市。
从营收构成来看，哈啰出行的第一大营收仍来自共享两轮业务，近年来占总营收比重超过90%。2018-2020年，哈啰出行共享两轮业务营收分别为21.1亿元、45.4亿元、55亿元。
然而，哈啰出行共享两轮业务毛利率并不高。其中，2019年和2020年，毛利率分别仅为6.4%和6.7%。
哈啰出行并未公布共享两轮业务的具体盈亏情况，但一项整体运营数据可窥一斑。2020年，哈啰出行的毛利润为7.15亿元，尚不能覆盖其当年一般行政费用7.7亿元，这还没算研发、营销、设备折旧摊销等成本费用。
公开信息显示，哈啰单车出厂成本约800元，共享助力车成本在千元以上。招股书载明，哈啰出行2020年投资现金流净流出高达41.53亿元。其中，40.26亿元用来购置新的共享单车及助力车。
哈啰出行也未公布共享单车及助力车总投放数量。但其创始人杨磊曾公开表示，哈啰单车每日每台车运维成本3毛多钱，折旧成本6毛钱。
共享两轮业务烧钱并非哈啰出行一家企业面临的问题，而是行业普遍现象。美团披露的信息显示，2020年包括骑行业务在内的新业务，从上一年亏损67亿元扩大至109亿元，主要原因之一就在于采购投放新单车及电单车所致。
哈啰出行试图通过提高共享两轮业务单价提升利润。目前，哈啰单车不同城市收费标准不同。早在2019年，哈啰单车就在一、二线城市进行了提价，即15分钟内1元，此后每15分钟收费1元。此前，骑行价格是每30分钟1元。今年，哈啰单车又在上海等城市再次提价，前15分钟骑行价格提升至1.5元。
想靠提高骑行单价实现盈亏平衡并不容易。很多单车可能没有赚够自己的身价，就已经报废。这是因为，一辆单车从出厂到报废，平均使用年限只有3年左右。再则提价导致消费者流失的风险也显而易见，超过4元1小时的话，人们可能就会选择更安全快捷的公交、地铁等城市公共交通。
共享单车引流多元业务靠谱么
杨磊曾说，“共享单车业务在哈啰业务里最好只占一成”。
意识到两轮共享业务变现难，哈啰出行于2019年推出了顺风车业务，寻求新的利润增长点。
恰逢滴滴顺风车业务下架整改，和嘀嗒出行一样，哈啰出行的顺风车业务迅速崛起。（相关阅读：嘀嗒抢跑滴滴，能否一路“顺风”）
哈啰出行招股书显示，哈啰顺风车平台获得认证车主超1000万人，并拥有2610万交易用户。同时，聚合性质的全网叫车业务覆盖超200城。2020年，哈啰出行完成9450万次顺风车服务，总交易额70亿元，同比增长137.9%，市场份额占比为38%，仅次于嘀嗒出行。
相比共享两轮业务，哈啰出行的四轮顺风车业务盈利能力要好得多。2020年，哈啰顺风车实现营收4.63亿元，毛利润为3.77亿元，毛利率达81.4%。这使得哈啰出行整体毛利率得到提升，从2018年的-54.3%提升至2020年的11.8%。
根据华经产业研究院数据，预计2025年我国顺风车交易额将达到1139亿元，年化复合增速为41.8%。千亿市场规模下，如果哈啰顺风车业务发展顺利，将成为其在出行业务上打破“亏损魔咒”的关键。
不过，出行巨头滴滴的顺风车已经卷土重来，意欲收复失地，嘀嗒、哈啰出行将面临新一轮的惨烈竞争。
哈啰出行还在探索吃喝玩乐等新兴本地服务业务。
2020年4月，哈啰出行在APP上线了吃喝玩乐本地生活消费入口，提供酒店、餐饮、金融等服务。当年新兴本地服务业务等其他营收为0.79亿元，占营收比重约1.31%。不难发现，该项新业务规模并不大。
哈啰出行信奉飞轮效应，即通过共享单车引流，靠其他业务增长来提升利润空间。
所谓飞轮效应，是指“为了使静止的飞轮转动起来，一开始你必须使很大的力气，一圈一圈反复地推，每转一圈都很费力，但是每一圈的努力都不会白费，飞轮会转动得越来越快”。
这可能是哈啰出行拓展多元化业务的原因。不过，目前新业务的发展，真的能靠共享单车引流么？尚需时间检验。
编辑丨刘定文 胡馨月
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