从2019年11月1日国家烟草专卖局，国家工商行政管理总局电子香烟的禁令后，在线在过去八个月向市场发布，全球最大的电子产品制造商雾化装置，西莫尔国际控股有限公司（以下简称“西莫尔” 06969。HK）此时在香港上市的选择。
招股说明书的7月3日厮磨尔结束，预计将在香港联交所10日上市，中信证券担任独家赞助商。届时，全球电子烟紧缩的政策环境，西莫尔逆势将是第一个电子烟股。
成立于2009年，深圳市宝安区，西芒二10年经历了电子烟从风暴萌芽到市场，再到行业的变化更严格的控制。
事实上，这并不是第一次出现厮磨尔资本市场。201五年12月，西芒尔商业实体在大陆深圳市迈克 - 维尔科技有限公司。有限公司。（在下文中称为“迈克韦尔”）有三个新板日志中，首日收盘价报10.98元，134作为迈克 - 维尔的其最后一个交易日收盘价。76元，增加了10倍以上。
随着迈克 - 维尔2019年6月5日发布公告称，在新的董事会终止上市，它也开始寻求国际资本的新名称厮磨尔台亮相。
业绩持续攀升，“电子烟第一股”乘风破浪
在厮磨尔强劲的财务数据是招股说明书的最大亮点。
从业绩来看，四磨尔2016总收入的7.0。7十亿（人民币，下同），2019后三年，这一数字飙升10倍至76.1亿元，2017年以来的收入增速保持在120％左右，相当的创收能力。
此外，毛利率和净利润也算得上出色的性能，毛利率自2016年1.7。2十亿人民币，2019年增长到33.5。2十亿人民币，过去两年的增长率保持180％以上； 净利润在2016年1.0。6十亿人民币，在2019年上升至21.7。4十亿人民币，三年超过173％的复合增长率。
不言而喻，在收入和利润和消费者的接受电子烟产品不断改进，烟草公司都在积极的市场推广，及电子香烟制造商稳定增长，加快相关产品的开发流程。
根据Frost＆Sullivan的数据，除以全球电子烟市场规模的好处24。从2014 2％的年复合增长率为$ 12.4十亿，到2019年迅速增长到$ 36.7十亿，并预计未来将是24.9％的年复合增长率为进一步扩大市场规模，大约$ 111.5十亿在2019年。
在电子烟逐渐扩大全球范围内，西莫尔还着眼于更高利润的电子雾化装置的含有陶瓷加热技术的发展。公开说明书：表明，电子雾化装置的销售收入与陶瓷加热技术总收入2018年12.1％浪涌在2019年47.2％。来自这部分增加的效益，该公司的年收入增长181％。
从商业的角度段，西芒尔其售价为企业客户的ODM（原始设计制造商）业务，APV（高级私人电子烟装置）为零售客户的业务。
前者提供了电子雾化装置和组件的烟草公司，主要客户是世界上第二大厮磨尔英美烟草公司在美国和雷诺和其他烟草巨头的第二大； 后者通过经销商零售商店从品牌，其品牌包括Vaporesso和雷诺瓦等。。
西莫尔企业客户销售超过百分之八十以上的贡献。招股书显示，2017年至2019年，销售为企业客户不断提升，到2019年总收入的比重达86.3％。
依赖海外市场是不明确的政策风险
西莫尔公司的客户是“摇钱树”，也产生大部分收入在五大客户。据披露，2019。西莫尔向前五名客户的营业总收入的63％，这主要是来自亚洲的SVI环球科技发展有限公司帮助海外客户购买的产品是最大的客户，占总数的15个2019年销售。7％。
在我们推测，其余四个客户对英美烟草，日本烟草，中国和加拿大RELX悦招股说明书中提供的背景信息相结合，雕刻Jupiter研究。
由于可以看出，尽管西莫尔设在中国，但业务主要是国外开展。招股书显示，2016至19年，美国市场厮磨尔平均约为销售收入的百分之五。2019年，从它的前三年中，在总收入中的间接收入直接比较有所下降，但仍高达46.5％。
一方面，这是由于美国文化的电子烟较早的形成，美国是目前世界上最大的电子烟市场； 而另一方面，由于较低的劳动力和房地产成本，制成品的中国出口到美国，而且业务拓展的经典商业模式。
尽管西莫尔是世界上最大的电子雾化设备制造商，但门槛并不高。根据招股说明书，前五大电子雾化市场参与者仅占30市场份额。5％，不到一半，大部分制造商行业中小企业。如何形成独特的竞争优势，从而避免代工模式，从成本较低的地区被切断，西莫尔未来的发展是难以避免的问题。“投资者网络”这个称呼厮磨呃，工作人员表示，公司目前处于静默期，不便回答，一切服从公共。
除了可持续性代工模式的问题，对电子烟的国家政策限制仍然是最大的不确定因素厮磨尔未来发展。
随着收入西莫尔的主要来源，主要是在美国烟香味的烟草禁令的类型，与前烟草营销的应用程序（PMTA）两个电子烟有关的政策。目的地为美国在香港最大的中转站，“条例（修订）2019年吸烟（公众卫生）”，并于2019年2月推出的产品，提出了关于吸烟的替代产品（包括其产品和部件的电子雾化器设计的禁令进口或使用，制造，销售，分销和广告的附属物品）； 中国内地是2019十月底禁止销售电子烟的在线。
广告和包装制造商的海外学历等限制，再加上线上渠道的国内电子烟封锁，无疑加剧了下游的电子卷烟制造商，电子烟的销售渠道限制。“投资者网络”参观了位于深圳市，其中一个店员说，通过疫情，客户不能在商店光顾直线距离宝安两个区的电子烟零售商店，商店希望扩大其在微信销售。
“几个订单，但这种模式被确定为网上销售，微信的风险有一个标题。“店员说。
此外，税收也是厮磨尔未来潜在的政策风险。它可以参考，印尼征收57％消费税的电子香烟，但西莫尔的高新技术企业，是享受15％的所得税。随着未来电子香烟烟草管制的，无论是电子卷烟制造商将看齐，与传统税收的烟草行业，而不是表演。
“大国雾匠”西莫尔上市不久，虽然面临着风电子烟行业的持续扩张，但新的道路导航市场的未知风险也值得关注。道阻且长，西莫二是资本市场的影响再次写照。
